申万宏源：维持保利地产(600048.SH)“买入”评级 目标价18.66元

申万宏源主要观点如下：

保利集团计划增持不超过2%，管理层计划增持不超过1,500万元。8月4日，公司公告，公司实控人保利集团增持公司股份50万股，占比总股本0.0042%;通过本次增持，保利集团直接或间接持有公司股份占比总股本比值从40.4880%提升至40.4922%;同时保利集团拟在未来6个月内继续通过上海证券交易所交易系统增持公司股份，累计增持比例不低于0.0042%、不超过公司总股本2%(均含本次已增持股份)。此外，公司董事长、总经理刘平先生及全体高级管理人员计划自2021年8月4日起6个月内增持公司股份，合计增持金额不低于人民币800万元、不超过人民币1500万元，增持价格不超过15.06元/股。大股东及全体高管增持，体现对公司未来发展的信心及长期投资价值的认可。

21H1业绩同比增2%、表现平稳，同期销售额同比增27%，销售快增。根据公司业绩快报，21H1公司营业收入同比增22.3%，营业利润同比增8.7%，归母净利润同比增1.7%;每股收益0.86元，同比增1.4%;对应营业利润率21%，同比减2.6pct;归母净利率11.4%，同比减2.3pct;加权平均净资产收益率5.6%，同比减0.7pct。21H1公司签约金额2851.9亿元，同比增27%;21H1签约面积1671.3万平，同比增12%;签约均价1.7万元/平，同比增13.4%。21H1公司拿地金额962.8亿元，同比增17.5%;拿地面积1650.6万平，同比增67.7%;拿地均价5833元/平;拿地/销售金额比34%，拿地/销售面积比99%，拿地/销售均价比34%。上半年，公司销售实现快增，拿地相对积极。

大股东及高管拟增持，认可长期投资价值。公司积极变革始于16年，激励方面，17年推出大力度跟投方案，领衔央企最高水平，消除激励不足诟病;资源整合方面，中航集团旗下地产项目收购完成，保利置业股权收购也有突破性进展，彰显资源整合优势;16-20年，公司积极拿地，重点布局一二线及城市圈，拿地结构优化的同时成本稳中有降。

风险提示：房地产调控超预期收紧，销售去化率不及预期。