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出口需求下滑 期债继续上行

时间:2020-05-06    点击: 次    来源:不详    作者:佚名 - 小 + 大

“五一”期间,海外疫情仍没有缓和的迹象,各国制造业和服务业PMI创新低,生产和消费受到巨大冲击,资本市场波动加大,避险情绪升温。国内出口需求快速下滑,经济面临较大的下行压力,货币政策将更加灵活适度,短端国债收益率将继续下行,全国两会时间确定后,市场对积极财政政策落地预期增强,对长端债市或有所影响。

  “五一”期间海外新冠肺炎疫情继续扩散,单日新增确诊病例维持在8万例左右。各国为抗击疫情采取了不同程度的管制措施,对生产、消费和贸易带来巨大冲击。最新公布的各国4月制造业PMI均大幅走低,生产活动大幅收缩,美国制造业PMI为41.5%,欧元区和英国制造业PMI分别跌至33.4%和32.6%,均是2008年金融危机以来的最低水平。各国4月服务业PMI在3月大幅走低的基础上继续回落,欧元区和英国服务服务业PMI分别跌至11.7%和12.3%,创有数据以来的历史低位。美国近六周累计申请人数突破3000万,约占整体劳动力的20%,机构预期美国4月失业率为16%,失业率和企业倒闭数量大幅增加将破坏经济结构,疫情过后经济大幅反弹的可能性降低。

  受此影响,“五一”期间海外资本市场波动加大,避险情绪升温。A股收盘后的三个交易日,美国三大股票指数跌幅均超过3%,香港恒生指数跌幅超过4%,新加坡A50指数期货也下跌超过3%,市场避险情绪升温,贵金属价格保持强势,美国国债收益率则继续维持低位。

  国内一季度GDP同比下降6.8%,3月工业增加值、固定资产投资恢复较快。不过社会消费品零售总额同比收窄幅度有限,终端消费需求恢复较慢,而且4月新出口订单指数为33.5%,比上月下降12.9个百分点,出口需求快速下降,海外疫情对外需影响显现,经济面临较大的下行压力。

图为PMI及其分项走势(%)图为PMI及其分项走势(%)

  央行和各部委加大对实体经济的支持力度,一方面,通过各项贷款支持政策,带动企事业部门贷款和债券融资的大幅增加;另一方面,财政部提前下达地方债额度,带动政府债券融资大幅增加,推动各地项目及早开工,扩大有效投资,并加快财政支出,存款向实体部门转移。3月份M2和社会融资规模的增速保持稳定且略高于此前名义GDP增速,为实体经济提供支持。

  近日,十三届全国人大三次会议确定将于5月22日在北京召开,市场对两会期间积极财政政策落地预期增强。预计2020年合计政府债务规模净融资8.7万亿元,比去年增加3.79万亿元。中央政治局会议指出货币政策要更加灵活适度,运用降准、降息等手段引导贷款市场利率下行,保持流动性合理充裕。

  当前,超额存款准备金率下调后利率走廊下限打开,货币市场利率仍有下行空间,将带动短端国债收益率继续下行。参考2009年年初,2年期国债收益率一度回落至1%的低位,预计当前2年期国债收益率仍有一定的下行空间。10年期国债收益率下行幅度取决于疫情对经济影响的持续程度。综合预计,整体上国债收益率仍以下行为主,短端国债期货价格或继续强于长端。

  (作者单位:申银万国期货)

责任编辑:陈修龙

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